1、宏观经济运行情况。
上半年国内宏观经济：库存周期见顶叠加货币收紧，经济增长缓步走低。股票市场分化明显，主要体现在两个方面：一方面是市场指数表现的分化；另一方面，行业指数分化特征显著；蓝筹股、价值股涨幅居前，高估值、小市值公司跌幅较大。
上半年监管政策：“防控金融风险”、“去杠杆抑泡沫”作为政策重心，已经循序推进了近10个月时间。目前时点来看，尚未形成政策宽松的预期。
2、下半年投资策略。
国内短期库存周期的已见顶，中国信贷增速回落预示着经济增长前景放缓，下半年流动性整体中性偏紧。
股债收益率比值表明市场整体估值水平仍处于震荡探底阶段。下半年上市公司业绩增速逐季回落，股票市场资金面或小幅流出。
3、投资建议：
关注民生消费型龙头企业的投资机会。
（北京富众投资管理有限公司 投资总监 金登贵）